Aplicación de la teoría de opciones reales a la determinación del momento óptimo de cosecha forestal
Se propone el enfoque de opciones reales como herramienta económico-financiera para la toma de decisiones estratégicas en el sector forestal. En términos de instrumentos financieros, consideraremos en particular una opción exótica conocida como barrier option del tipo knock-in. Suponemos que l...
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| Publicado en: | Revista de la Facultad de Ciencias Agrarias |
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| Acceso en línea: | https://bdigital.uncu.edu.ar/fichas.php?idobjeto=4748 |
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Bahía Blanca (Buenos Aires, Argentina) Binomial lattice Cash flow Cosecha Estadísticas forestales Flujo de fondos Momento óptimo Opciones reales Optimal timing Real options Rejilla binomial |
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Aplicación de la teoría de opciones reales a la determinación del momento óptimo de cosecha forestal Applying the theory of real options to the optimal timing of timber harvests |
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Broz, Diego R. Milanesi, Gastón Woitschach, Guillermo B. M. |
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Ciencias agrarias |
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Se propone el enfoque de opciones
reales como herramienta económico-financiera
para la toma de decisiones estratégicas en el
sector forestal. En términos de instrumentos
financieros, consideraremos en particular una
opción exótica conocida como barrier option del
tipo knock-in. Suponemos que la proyección del
precio de venta promedio de los subproductos
sigue un proceso estocástico del tipo Geométrico
Browniano, mientras que la producción se
determina mediante simulación de un turno
forestal. La decisión de talar la masa forestal
surge de comparar en cada periodo, el valor de
flujo de fondos en cada nodo (FFij(t)) de una rejilla
binomial con el valor esperado en el próximo año
(X t+1 x e−rΔ t) ). En un ejemplo analizado el criterio
tradicional del VAN indica que el mayor valor
actual se produce en el instante t = 0 (año 10),
mientras que el enfoque de opciones reales
arroja que el máximo valor de ejercicio se da
en el periodo t = 8 (año 18).
We present here a real options approach as a tool for strategic decision-making in the forestry sector. We consider, in particular, an exotic option known as a knock-in barrier option. We use this approach to determine the optimal timing of harvests. The optimal time is determined by comparing at each period, the cash flow corresponding to each node (FFij(t)) in a binomial lattice with the expected value in the next year (X t+1 x e−rΔ t). The traditional NPV indicates, in an hypothetical context analyzed in the paper, that the largest present value is obtained at the tenth year of standing. The real options approach championed here, instead, indicates that the highest value is at the eighteenth year of standing. |
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Se propone el enfoque de opciones
reales como herramienta económico-financiera
para la toma de decisiones estratégicas en el
sector forestal. En términos de instrumentos
financieros, consideraremos en particular una
opción exótica conocida como barrier option del
tipo knock-in. Suponemos que la proyección del
precio de venta promedio de los subproductos
sigue un proceso estocástico del tipo Geométrico
Browniano, mientras que la producción se
determina mediante simulación de un turno
forestal. La decisión de talar la masa forestal
surge de comparar en cada periodo, el valor de
flujo de fondos en cada nodo (FFij(t)) de una rejilla
binomial con el valor esperado en el próximo año
(X t+1 x e−rΔ t) ). En un ejemplo analizado el criterio
tradicional del VAN indica que el mayor valor
actual se produce en el instante t = 0 (año 10),
mientras que el enfoque de opciones reales
arroja que el máximo valor de ejercicio se da
en el periodo t = 8 (año 18).
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